Cuando el crecimiento de las importaciones y exportaciones chinas se desaceleró, reflejando una menor demanda de las exportaciones chinas en el extranjero y una demanda interna más lenta, se podría perdonar a alguien por suponer que esto afectaría el crecimiento de la financiación comercial en renminbi (RMB).
De hecho, ha ocurrido lo contrario. El comercio transfronterizo liquidado en RMB aumentó un 40 % el año pasado hasta alcanzar los 2,46 billones de CNY (0,4 billones de US$). Cheng Jun, director general de la unidad de banca corporativa del Bank of China, observa que esta cifra es casi igual a los 2,58 billones de CNY (0,5 billones de US$) de comercio en RMB en los 2,5 años transcurridos entre el lanzamiento del plan de liquidación de comercio en RMB en julio de 2009 y el cierre de 2011.
Esto representa poco más del 2 % del comercio mundial (18 billones de US$ en 2012, según las estimaciones de la Organización Mundial del Comercio), aunque algunas estimaciones son inferiores. No obstante, dado que China es la segunda economía más grande del mundo, su moneda no estará al margen por mucho más tiempo, afirma Simon Constantinides, jefe regional de financiación global de comercio y cuentas por cobrar de Asia-Pacífico en HSBC.
China superó a EE. UU. como la nación con mayor volumen de comercio de mercancías en 2012: el comercio bilateral chino con EE. UU. alcanzó los 3,87 billones de US$, mientras que con EE. UU. fueron 3,82 billones de US.
Una encuesta de EuroFinance realizada en mayo de 2013 a 300 tesoreros corporativos informa que el 73 % de los encuestados cree que el RMB será al menos la tercera moneda más importante del mundo en diez años y que un 27 % adicional estima que superará al euro para ocupar el segundo lugar detrás del dólar estadounidense. El optimismo fue mayor entre aquellos que ya utilizaban al menos un producto de RMB offshore.1
Ventajas empresariales
«Los vientos en contra del comercio internacional impulsan a las empresas a pensar aún más en su competitividad y eficiencia operativa. Y realizar transacciones en RMB les brinda oportunidades para reducir sus costes de cambio de divisas», afirma Frankie Au, jefe de productos de RMB para Asia de Standard Chartered.
Kuresh Sarjan, jefe de financiación global de comercio para Asia-Pacífico en Bank of America Merrill Lynch (BofAML), está de acuerdo: «Sin duda, hemos visto cómo nuestros clientes corporativos redenominan y refacturan cada vez más sus transacciones en RMB».
Confirma que ha estado atento a las oportunidades desde el piloto comercial de la moneda en 2009.2Esto se debe a que liquidar en RMB reduce los costes para que los compradores y proveedores chinos traten con empresas extranjeras, lo que ayuda a ampliar la red de la empresa y mejorar su poder adquisitivo. En una encuesta realizada por Neilson en nombre de HSBC a 700 empresas internacionales en China, el 53 % de los encuestados afirmó que ofrecería descuentos de hasta el 5 % para transacciones liquidadas en RMB. Pacific en Bank of America Merrill Lynch (BofAML) está de acuerdo: «Sin duda, hemos visto cómo nuestros clientes corporativos redenominan y refacturan cada vez más sus transacciones en RMB».
Confirma que ha estado atento a las oportunidades desde el piloto comercial de la moneda en 2009.2
Constantinides añade: «El 24 % de los encuestados que esperaban empezar a utilizar el RMB en los próximos cinco años dieron estas razones:
■para mitigar el riesgo de cambio (59 %);
■para obtener mejores precios de sus socios comerciales (42 %); y
■para beneficiarse de las disparidades de mercado entre los mercados de RMB onshore y offshore».
Sin embargo, parece que menos empresas fuera de Hong Kong y China continental se están beneficiando del RMB como medio para obtener una ventaja competitiva, con un 11 % de los encuestados en Singapur, un 11 % en el Reino Unido, un 9 % en Alemania, un 9 % en EE. UU. y un 7 % en Australia confirmando su uso. La encuesta de EuroFinance ofrece un panorama similar, citando «preocupaciones sobre la regulación, la preparación de los sistemas y políticas internos y la falta de comprensión de cómo el uso del RMB offshore podría beneficiar a su negocio».
El grado en que las empresas comprendan las oportunidades disponibles es el factor determinante clave, afirma Au de StanChart: «Aquellas que cambian al RMB tienen operaciones en China o una base en Asia donde mantienen numerosos negocios con las regiones chinas o filiales en China». Consulte la Figura 1 para ver su resumen explicativo.
¿Por qué el temor de las empresas extranjeras? Cheng Jun, del Bank of China, explica: «Los exportadores a China que perciben RMB querrán saber si el RMB se utilizará ampliamente en el comercio en el futuro; si la asignación y el uso transfronterizo de fondos en RMB son convenientes; y si el uso del RMB para liquidar el comercio transfronterizo ofrece beneficios de valor añadido». Continúa: «Los importadores que pagan en RMB necesitan saber cuánto cuesta pagar en RMB y si hay suficientes fondos en RMB disponibles».
Las empresas necesitan ponerse al día rápidamente. Constantinides, de HSBC, advierte: «Está claro que los comerciantes chinos están dispuestos a compartir el beneficio obtenido al eliminar el riesgo de divisas de su base de costes. Las empresas que comercian con China y no aprovechan la oportunidad de utilizar el RMB pueden estar perdiendo frente a sus competidores: no es un campo de juego equitativo».
Si bien los bancos de comercio global activos en Asia están adoptando un enfoque proactivo para la educación de los clientes mediante seminarios y conversaciones con gestores de relaciones, Sibos es una buena oportunidad para revisar parte del soporte de SWIFT disponible.
Su informe más reciente, «Perspectivas sobre el futuro de la compensación en RMB», señala que la financiación comercial es el principal motor del aumento de las transacciones de pago denominadas en RMB.
Añade: «Aunque los posibles ahorros de costes del uso del RMB pueden beneficiar a las corporaciones, la industria aún necesita realizar más trabajo para evaluar los ahorros directos exactos y si las corporaciones extranjeras se están beneficiando realmente de los ahorros relacionados con la financiación comercial en RMB.
Las ventajas de costes, además de la flexibilización de los requisitos documentales y los procedimientos administrativos en China, ayudarían aún más al crecimiento futuro del RMB para fines de financiación comercial».
No solo su Rastreador mensual de RMB continúa proporcionando su informe de acceso abierto exhaustivo sobre cómo la internacionalización del RMB afecta a la financiación comercial, sino que también lanzó un proyecto en profundidad para medir el crecimiento relativo del uso internacional del RMB en abril de 2012.3
Jonathan Batten, profesor de finanzas de la Universidad de Monash, compartirá sus hallazgos en su sesión «Internacionalización del RMB: ¿Hay un punto de inflexión?» en Sibos el 19 de septiembre a las 2 p. m.
Dónde están los clientes
Si bien se considera generalmente que la abolición del límite inferior de las tasas de préstamo por parte del Banco Popular de China es un signo del compromiso del banco central con la liberalización de las tasas de interés y la reforma orientada al mercado, el cronograma para la liberalización completa es, para algunos, una «predicción con bola de cristal». Otros observadores están más seguros: HSBC afirma que el RMB será totalmente convertible para 2017.4
Para los proveedores de financiación comercial, la tendencia que todos observan es la expansión del uso del RMB fuera de China y lo que esto significa en términos de servicio al cliente (ver Figura 2).
Afirma Sarjan, de B of AML: «La adopción está aumentando de manera regular en toda nuestra base de clientes. La cuestión de si será la cuarta o la quinta es menos importante que cuánto lo adoptan y trabajan con el RMB tanto los clientes corporativos como las instituciones financieras».
Otro factor importante que afecta al desarrollo de la liquidez del RMB offshore es la IED china. África, por ejemplo, está acumulando reservas de RMB de las inversiones directas realizadas en el continente, que luego pueden utilizarse para pagar las importaciones chinas. Cheng Jun, del Bank of China, considera que esto «crearía una circulación fluida al tiempo que evitaría el riesgo de tipo de cambio de utilizar la moneda de un tercer país».
Clarissa
Referencias
1. Encuesta de EuroFinance «5 clics: Renminbi offshore» disponible en Standard Chartered en http://tinyurl.com/lbgs3ur
2. Un resumen útil de la lógica y el proceso del RMB está disponible en el informe de Chatham House, «Conectando los puntos de la estrategia del Renminbi de China» en http://tinyurl.com/owuxw5d
3. Los informes del RMB se pueden encontrar en www.swift.com en http://tinyurl.com/os2rwnw
4. Investigación de HSBC: «El ascenso del redback II» marzo de 2013
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