Quando o crescimento das importações e exportações chinesas abrandou, refletindo uma menor procura pelas exportações chinesas no estrangeiro e uma procura interna mais lenta, não se poderia culpar ninguém por presumir que isto afetaria o crescimento do financiamento comercial em renminbi (RMB).
Na verdade, aconteceu o contrário. O comércio transfronteiriço liquidado em RMB subiu 40% no ano passado, atingindo 2,46 biliões de CNY (0,4 biliões de US$). Cheng Jun, gerente-geral da unidade de banca corporativa do Bank of China, observa que este valor é quase o mesmo dos 2,58 biliões de CNY (0,5 biliões de US$) de comércio em RMB registados nos 2,5 anos entre o lançamento do esquema de liquidação de comércio em RMB em julho de 2009 e o final de 2011.
Isto representa pouco mais de 2% do comércio mundial (18 biliões de US$ em 2012, de acordo com as estimativas da Organização Mundial do Comércio), embora algumas estimativas sejam inferiores. No entanto, dado que a China é a segunda maior economia do mundo, a sua moeda não ficará à margem por muito mais tempo, diz Simon Constantinides, diretor regional de finanças globais de comércio e recebíveis da HSBC na Ásia-Pacífico.
A China ultrapassou os EUA como a maior nação em termos de comércio de mercadorias em 2012 – o comércio bilateral chinês atingiu 3,87 biliões de US$, enquanto o comércio com os EUA ficou nos 3,82 biliões de US.
Um inquérito da EuroFinance a 300 tesoureiros corporativos em maio de 2013 revela que 73% dos inquiridos acreditam que o RMB será pelo menos a terceira moeda mais importante do mundo dentro de dez anos e que outros 27% estimam que ultrapassará o euro para ficar em segundo lugar, atrás do dólar americano. O otimismo foi maior entre aqueles que já utilizam pelo menos um produto offshore de RMB.1
Vantagens para as empresas
“Os ventos contrários no comércio internacional levam as empresas a pensar ainda mais seriamente na sua competitividade e eficiência operacional. E transacionar em RMB cria oportunidades para reduzirem os custos cambiais”, diz Frankie Au, diretor de produtos de RMB da Standard Chartered na Ásia.”
Kuresh Sarjan, diretor de finanças globais de comércio na Ásia-Pacífico do Bank of America Merrill Lynch (BofAML), concorda: “Temos certamente visto os nossos clientes corporativos a re-denominar e a re-faturar cada vez mais as suas transações em RMB.” Ele confirma que tem estado atento às oportunidades desde o projeto-piloto de comércio da moeda em 2009.2
Isto deve-se ao facto de a liquidação em RMB tornar mais barato para os compradores e fornecedores chineses lidarem com empresas estrangeiras – o que ajuda a expandir a rede da empresa e a melhorar o seu poder de compra. Num inquérito a 700 empresas internacionais na China, realizado pela Neilson por conta da HSBC, 53% dos inquiridos afirmaram que ofereceriam descontos até 5% para transações liquidadas em RMB. Pacific, do Bank of America Merrill Lynch (BofAML), concorda: “Temos certamente visto os nossos clientes corporativos a re-denominar e a re-faturar cada vez mais as suas transações em RMB.”
Ele confirma que tem estado atento às oportunidades desde o projeto-piloto de comércio da moeda em 2009.2
Constantinides acrescenta: “Os 24% dos inquiridos que esperavam começar a utilizar o RMB nos próximos cinco anos apresentaram as seguintes razões:
■mitigar o risco cambial (59%);
■obter melhores preços dos seus parceiros comerciais (42%); e
■beneficiar das disparidades de mercado entre os mercados onshore e offshore de RMB.”
No entanto, parece que menos empresas fora de Hong Kong e da China continental estão a tirar partido do RMB como meio de obter vantagem competitiva, com 11% dos inquiridos em Singapura, 11% no Reino Unido, 9% na Alemanha, 9% nos EUA e 7% na Austrália a confirmarem a sua utilização. O inquérito da EuroFinance apresenta um quadro semelhante, citando “preocupações com a regulamentação, a preparação dos sistemas e políticas internos e a falta de compreensão sobre como a utilização de RMB offshore poderia beneficiar os seus negócios”.
O grau em que as empresas compreendem as oportunidades disponíveis é o principal fator determinante, diz Au, da StanChart: “As que mudam para o RMB têm operações na China ou uma base na Ásia onde realizam várias transações comerciais com as regiões chinesas ou subsidiárias na China.” Consulte a Figura 1 para o seu resumo explicativo.
Por que razão as empresas estrangeiras hesitam? Cheng Jun, do Bank of China, explica: “Os exportadores para a China que recebem em RMB vão querer saber se o RMB será amplamente utilizado no comércio no futuro; se a alocação e utilização transfronteiriça de fundos em RMB são convenientes; e se existem benefícios de valor acrescentado na utilização do RMB para liquidar o comércio transfronteiriço.” Ele continua: “Os importadores que pagam em RMB precisam de saber quanto custa pagar em RMB e se existem fundos suficientes em RMB disponíveis.”
As empresas precisam de se adaptar rapidamente. Constantinides, da HSBC, alerta: “Está claro que os comerciantes chineses estão preparados para partilhar o benefício obtido ao eliminar o risco cambial da sua estrutura de custos. As empresas que negoceiam com a China e não aproveitam a oportunidade de utilizar o RMB podem estar a perder terreno para os seus concorrentes – não é um campo de jogo equitativo.”
Embora os bancos de comércio globais ativos na Ásia estejam a adotar uma abordagem proativa para a formação dos clientes, utilizando seminários e discussões com gestores de conta, o Sibos é uma boa oportunidade para rever parte do apoio SWIFT disponível.
O seu relatório mais recente, Perspectives on the future of RMB clearing, sublinha que o financiamento comercial é o principal motor do aumento das transações de pagamento denominadas em RMB.
Adiciona: “Embora as poupanças potenciais de custos da utilização do RMB possam ajudar as empresas, o setor ainda precisa de realizar mais trabalho para avaliar as poupanças diretas exatas e se as empresas estrangeiras estão realmente a beneficiar das poupanças relacionadas com o financiamento comercial em RMB.
Vantagens de custos, além da flexibilização dos requisitos documentais e dos procedimentos administrativos na China, ajudariam ainda mais o crescimento futuro do RMB para fins de financiamento comercial.”
Não só o seu Tracker mensal do RMB continua a fornecer o seu relatório de acesso livre e exaustivo sobre como a internacionalização do RMB afeta o financiamento comercial, como também lançou um projeto aprofundado para medir o crescimento relativo da utilização internacional do RMB em abril de 2012.3
Jonathan Batten, professor de finanças na Universidade Monash, partilhará as suas conclusões na sua sessão ‘RMB Internationalisation: Is there a tipping point?’ no Sibos, a 19 de setembro, às 14h.
Onde estão os clientes
Embora a abolição do piso das taxas de empréstimo pelo Banco Popular da China seja geralmente considerada um sinal do compromisso do banco central com a liberalização das taxas de juro e a reforma orientada para o mercado, o prazo para a liberalização total é, para alguns, uma “previsão de bola de cristal”. Outros observadores estão mais certos: a HSBC diz que o RMB será totalmente conversível até 2017.4
Para os prestadores de financiamento comercial, a tendência que todos estão a acompanhar é a expansão da utilização do RMB fora da China e o que isto significa em termos de serviço ao cliente (ver Figura 2).
Diz Sarjan, do B of AML: “A adoção está a aumentar regularmente em toda a nossa base de clientes. A questão de saber se será a quarta ou a quinta é menos importante do que o quanto os clientes corporativos e das instituições financeiras adotam e trabalham com o RMB.”
Outro fator importante que afeta os desenvolvimentos da liquidez offshore do RMB é o IDE chinês. A África, por exemplo, está a acumular reservas de RMB a partir dos investimentos diretos efetuados no continente, que podem depois ser utilizados para pagar as importações chinesas. Cheng Jun, do Bank of China, vê isto como algo que “criaria uma circulação suave, evitando ao mesmo tempo o risco cambial de utilizar a moeda de um terceiro país”.
Clarissa
Referências
1. EuroFinance ‘5-click survey: Offshore Renminbi’ disponível na Standard Chartered em http://tinyurl.com/lbgs3ur
2. Um resumo útil da lógica e do processo do RMB está disponível no briefing do Chatham House, ‘Connecting the dots of China’s Renminbi Strategy’, em http://tinyurl.com/owuxw5d
3. Os relatórios do RMB podem ser encontrados em www.swift.com em http://tinyurl.com/os2rwnw
4. Pesquisa da HSBC: ‘The rise of the redback II’, março de 2013
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Para aprofundar os temas deste artigo, explore Financiamento a Curto e Médio Prazo e Financiamento de Agência de Crédito à Exportação. Visite Academia de Financiamento ao Comércio eBSI para conhecer percursos de formação relacionados.
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